[S-레터]NHN, 코스피行보다 더 중요한 것은..

"NHN이 아니고, 자회사인 NHN게임스가 인수한 것입니다."

지난 6월 웹젠 경영권 인수를 발표하면서 NHN (166,700원 ▲6,800 +4.25%)측은 인수 주체의 표기에 유난히 민감한 반응을 보였습니다. 인터넷 대장주인 NHN이 직접 나서 한때 선두권을 다투던 게임회사를 인수하는 것이 상당히 부담스러웠던 모양입니다.


"자회사를 통해 인수하는 것이니 어차피 같은 것 아니냐"는 반문에도 NHN측은 "NHN게임스가 자체적인 경쟁력 강화를 위해 추진한 것"이라며 본사와 직접 연관되는 것을 꺼려했습니다.

지난해 말 기준, NHN게임스는 당좌자산이 60억원에 불과했습니다. 지난해 순이익은 33억원 수준이었습니다. 그런데도 NHN측은 수백억원에 달하는 인수자금 문제에 대해 "NHN게임스 자체적으로 조달할 수 있다"는 자신감을 보였습니다

그러나 4개월이 지난 후 NHN측의 이 말은 사실이 아닌 것으로 드러났습니다. NHN은 지난 20일 공시를 통해 NHN게임스가 발행하는 전환사채(CB) 250억원어치를 전량 인수해 주기로 했다고 밝혔습니다. 앞서 NHN게임스는 두차례에 걸쳐 웹젠 지분 23.74%를 인수했습니다. 인수금액은 480억원 가까이 됩니다. 실질적으로 NHN이 인수대금 절반 이상을 지원하는 셈입니다.


NHN게임스 차원의 인수를 강조했던데 대한 부담 때문이었을까요. NHN게임스는 당초 웹젠 인수자금을 외부 투자처에서 조달할 계획이었지만, 이 경우 NHN의 NHN게임스 지분 희석화가 우려돼 NHN이 직접 투자를 결정했다는 친절한 배경설명을 곁들였습니다. 참고로 지난 상반기 기준 NHN의 NHN게임스 지분율은 46.88%입니다.

1년에 수천억원의 이익이 나는 NHN이니만큼 이번 CB 인수로 유동성에 문제가 생긴다든지 하는 일은 없을 것입니다. NHN게임스가 웹젠과의 합병을 통해 우회상장을 하게 될 경우, 안정적 지분확보 차원에서도 이번 CB 인수는 불가피했을 수 있습니다.

하지만 NHN이 한가지 잊은 게 있습니다. '신뢰'입니다. 말을 바꾸는 기업은 아무리 좋은 실적을 내도 시장이 믿지 않습니다. 코스피 행을 생각하기에 앞서 이런 부분을 먼저 생각했더라면 하는 아쉬움이 저만의 기우였으면 좋겠습니다.