우려했던 실물부진 현실로… 돌파구는?

'8월 산업생산 증가율 크게 감소', '설비투자 부진 지속', '무역수지 적자 지속'.

9월 위기설, 미국발 금융위기 등의 후폭풍으로 우려했던 실물부문의 부진이 현실화되고 있다. 신용경색으로 인해 자금조달시장에 돈이 마르고, 이에 따른 투자와 생산 부진, 원자재 가격 상승에 따른 무역수지 적자와 외화 유동성 부족, 이에 의한 신용경색 등 악순환이 나타나고 있다.


1일 증시 전문가들은 실물부문 부진은 이미 고려했던 사안으로 큰 충격은 없겠지만 당분간 악순환의 고리를 끊을 모멘텀이 없다는 점이 문제라고 지적했다. 특히 현 상황이 우리 경제만의 문제가 아닌 세계 경제의 동반 침체이기 때문에 한국 정부 등이 상황 반전을 위한 노력도 한계가 있다고 우려했다.

통계청이 30일 발표한 '8월 산업활동 동향'에 따르면 광공업 생산은 전년동월대비 1.9% 증가하는데 그쳤다. 이는 지난해 9월(-3.1%)이후 가장 낮은 수치다. 서비스업 생산도 1.6% 증가, 전달(3.9%)에 비해 크게 둔화됐을 뿐만 아니라 2005년 4월(0.4%)이후 가장 낮은 증가율을 보였다.

소비는 전년동월대비 1.5% 증가했다. 설비투자는 전기 및 전자기기 등 기계류 투자가 늘었지만 운수장비 투자가 감소해 1.6% 증가하는데 그쳤다.


이에 대해 증시에서는 조업일수 감소와 현대차 파업의 영향으로 인해 실제 경기부진 이상으로 낮은 수치가 나온 것이라고 설명했다.

이은미 현대증권 이코노미스트는 "기본적으로 경기가 둔화되는 것은 맞는데 중요한 것은 하강속도"라며 "8월 산업생산 수치만 보면 급랭하는 모습이지만 조업일수 감소와 현대차 파업 등을 감안해야 하기 때문에 수치에서 보여지는 것보다는 하강속도가 급하지 않을 것"이라고 말했다.

이어 "아직까지는 수출이 두자리수 증가율을 보여주면서 그나마 경기 하강 속도를 줄이고 있다"며 "수출이 언제까지 버텨줄 지가 관건인데 연말까지는 두자리수 증가율은 보여줄 것"이라고 예상했다. 하지만 이 이코노미스트는 기본적으로 수출증가율도 둔화되는 추세라고 지적했다.

지식경제부에 따르면 지난달 무역수지가 18억9800만달러 적자로 4개월 연속 적자를 기록했다. 수출은 지난해 같은 달에 비해 28.7% 증가한 377억5300만달러로, 수입은 45.8% 늘어난 396억5000만달러로 각각 집계됐다.

소재용 하나대투증권 이코노미스트는 "소비와 투자가 모두 부진해 경기회복력이 점점 떨어지고 있다"며 "4/4분기에 들어서면 수출증가율 둔화세도 빠르게 나타날 것으로 당분간 경기지표에서 무언가를 기대하기는 어렵다"고 우려했다.

박상현 하이투자증권 이코노미스트 역시 "무역수지 적자가 지속됐고, 이는 외화 유동성 공급이 원할치 않을 것이라는 우려로 이어진다"며 "자금조달시장의 유동성이 부족해 스프레드가 확대되는 등 당분간 신용경색에 대한 우려는 계속될 것"이라고 설명했다.

다만 최근 유가 등 원자재 가격 하락으로 인해 11월이나 12월쯤이면 경상수지 흑자전환 또는 적자폭 개선 등을 기대해 볼 수 있다고 덧붙였다.

한편 생각보다 부진한 산업생산, 국제 유가 하락에 따른 인플레이션 압력 완화 등으로 시장에서 금리인하 가능성도 제기되고 있다. 하지만 전문가들은 이에 대해 당장 인하하기는 힘들고, 이르면 연말이나 내년초쯤 이뤄질 것으로 예상했다.

이은미 이코노미스트는 "금리를 인하할 가능성이 높아지지만 올해 안에는 힘들 것"이라며 "물가도 아직 5%대이고, 시장에서 정책금리(5.25%)에 비해 콜금리(4% 후반)가 낮은 상황이라 인하 효과가 크지 않다"며 올해말이나 내년초까지는 기다려야 한다고 전망했다.

소재용 이코노미스트 역시 "경기둔화에 대한 우려가 더욱 커졌고, 인플레이션 압력이 낮아지면서 금리 인하의 여지는 많아졌다"며 "미국 FRB가 긴급인하를 한다면 한국은행도 인하를 하겠지만, 미국의 경우 구제금융법안 통과에 일단 기대를 걸고 있기 때문에 금리인하의 가능성은 적고, 이에 한국은행 역시 내년 1분기쯤까지는 금리인하를 하지 않을 것"이라고 내다 봤다.

소 이코노미스트는 "대신 지준율 인하 등으로 시장에 유동성을 공급하는 정책을 펼칠 가능성이 있다"고 점쳤다.