ÅõÀÚÀÚ´Â ÁÖ½ÄÀÇ °¡Ä¡°¡ °ú´ëÆò°¡µÇ¾î ÇâÈÄ ÁÖ°¡°¡ Ç϶ôÇÒ °ÍÀ̶ó°í ¿¹»óÇÑ °æ¿ì °ø¸Åµµ¸¦ ÇÏ°Ô µË´Ï´Ù. ÃÖ±Ù ÇÑ ¿¬±¸(Karpoff and Lou, 2008, 'Do Short Sellers Detect Overpriced Firms? Evidence from SEC Enforcement Actions')¿¡ µû¸£¸é °ø¸Åµµ¸¦ ÇÏ´Â ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ½ÇÁ¦·Î °ú´ëÆò°¡µÈ ÁֽĵéÀ» È¿°úÀûÀ¸·Î ãÀ» ¼ö ÀÖ´Ù°í ÇÕ´Ï´Ù.
ÀÌ ¿¬±¸¿¡¼´Â ¹Ì±¹ Áõ±Ç°Å·¡À§¿øȸ°¡ 1988³âºÎÅÍ 2005³â±îÁö ȸ°èºÎÁ¤À» Àû¹ßÇÑ 454°³ ±â¾÷ÀÇ °ø¸Åµµ °Å·¡·®À» »ìÆ캸¾Ò½À´Ï´Ù. ÀÌµé ±â¾÷ÀÇ °ø¸Åµµ °Å·¡·®Àº ȸ°èºÎÁ¤ÀÌ Àû¹ßµÇ±â 19°³¿ù ÀüºÎÅÍ ´Ã¾î³ª±â ½ÃÀÛÇß°í °ø¸Åµµ °Å·¡·®ÀÌ ¸¹À»¼ö·Ï ȸ°èºÎÁ¤µµ Á¶±â¿¡ Àû¹ßµÇ´Â °æÇâÀÌ ÀÖ¾ú½À´Ï´Ù.
°ø¸Åµµ´Â ÁֽĽÃÀåÀÇ È¿À²¼ºÀ» Á¦°íÇÒ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù. °ø¸Åµµ°¡ Çã¿ëµÇÁö ¾ÊÀº °æ¿ì ÁÖ°¡¿¡ ºÎÁ¤ÀûÀÎ °ßÇظ¦ °¡Áø ÅõÀÚÀÚµéÀº ÁֽĽÃÀå¿¡ Âü¿©Çϱ⠾î·Æ½À´Ï´Ù. °ø¸Åµµ´Â À̵éÀÇ Á¤º¸°¡ ºü¸¥ ½Ã°£ ³»¿¡ ÁÖ°¡¿¡ ¹Ý¿µµÇ°Ô ÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¼ ÁֽĽÃÀåÀÇ È¿À²¼ºÀ» ³ôÀÏ ¼ö ÀÖ½À´Ï´Ù.
ÀÏ·Ê·Î È«Äá ÁֽĽÃÀå¿¡¼´Â ƯÁ¤ Á¶°ÇÀ» ¸¸Á·ÇÏ´Â ÀϺΠÁֽĸ¸ °ø¸Åµµ°¡ °¡´ÉÇÕ´Ï´Ù. °ø¸Åµµ°¡ µÇÁö ¾Ê´Ù°¡ °¡´ÉÇØÁø È«Äá ÁֽĵéÀÇ ÁÖ°¡ º¯È¸¦ °íÂûÇÑ ¿¬±¸(Chang, Cheng, and Yu, 2007, 'Short-Sales Constraints and Price Discovery: Evidence from the Hong Kong Market', Journal of Finance)¿¡ µû¸£¸é ÁÖ½ÄÀÌ °ø¸Åµµ°¡ °¡´ÉÇØÁø ³¯ºÎÅÍ 10ÀÏ µ¿¾ÈÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀÌ ½ÃÀå¼öÀÍ·üº¸´Ù Æò±Õ 4.5%Æ÷ÀÎÆ®³ª ³·¾Ò½À´Ï´Ù. °ø¸Åµµ°¡ °¡´ÉÇØÁü¿¡ µû¶ó ÁÖ°¡¿¡ ºÎÁ¤ÀûÀÎ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ÀÇ°ßÀÌ ÁÖ°¡¿¡ ¹Ý¿µµÈ °á°úÁö¿ä.
¡¡
±×·±µ¥ °ø¸Åµµ°¡ Á¾Á¾ ÁֽĽÃÀåÀÇ ºÒ¾ÈÁ¤¼ºÀ» ÃÊ·¡Çϰųª ½ÉȽÃŲ´Ù´Â ÁÖÀåÀÌ Á¦±âµË´Ï´Ù. ½ÇÁ¦·Î Àü¼¼°è 46°³±¹À» ´ë»óÀ¸·Î °ø¸Åµµ¿Í ÁֽĽÃÀåÀÇ È¿À²¼º ¹× ÁÖ°¡Ç϶ôÀÇ °ü°è¸¦ »ìÆ캻 ³í¹®(Bris, Goetzmann, and Zhu, 2007, 'Efficiency and the Bear: Short Sales and Markets Around the World', Journal of Finance)Àº °ø¸Åµµ°¡ Çã¿ëµÈ ±¹°¡µéÀÇ ÁÖ°¡°¡ ±×·¸Áö ¾ÊÀº ±¹°¡µéÀÇ ÁÖ°¡º¸´Ù ºÎÁ¤ÀûÀÎ Á¤º¸¿¡ º¸´Ù »¡¸® ¹ÝÀÀÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¼ È¿À²ÀûÀÌÁö¸¸ ÁÖ°¡ Ç϶ô½Ã ±× Á¤µµ ¶ÇÇÑ ´õ Å©´Ù´Â Á¡À» ÁöÀûÇÏ°í ÀÖ½À´Ï´Ù.
´Ù¸¸ °ø¸Åµµ Çã¿ë½Ã ÁÖ°¡Ç϶ôÀÌ ´õ¿í ºó¹øÈ÷ ¹ß»ýÇÏÁö´Â ¾Ê¾Ò½À´Ï´Ù. À̸¦ Á¾ÇÕÇØ º¸¸é °ø¸Åµµ ÀÚü°¡ ÁֽĽÃÀåÀÇ ºÒ¾ÈÁ¤¼ºÀ» ÃÊ·¡ÇÏÁö´Â ¾ÊÁö¸¸ À̸¦ ½ÉȽÃų °¡´É¼ºÀº ¹èÁ¦ÇÒ ¼ö ¾ø´Â °ÍÀ¸·Î ÆǴܵ˴ϴÙ.
Áö³ÁÖ ¹Ì±¹ Áõ±Ç°Å·¡À§¿øȸ´Â ±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ ºÒ¾ÈÀÌ ´õÀÌ»ó ÁõÆøµÇÁö ¾Êµµ·Ï 799°³ ±ÝÀ¶ÁÖÀÇ °ø¸Åµµ¸¦ ´ÙÀ½´Þ ÃʱîÁö ±ÝÁöÇÑ´Ù°í ¹ßÇ¥Çß½À´Ï´Ù. ÇöÀçÀÇ ½ÃÀå¿©°Ç¿¡¼´Â °ø¸ÅµµÀÇ ºÎÁ¤ÀûÀÎ Ãø¸éÀÌ °ÇÏ°Ô ³ªÅ¸³´Ù°í ÆÇ´ÜÇ߱⠶§¹®ÀÌ°ÚÁö¸¸ Æò¼Ò ½ÃÀåÀÇ ÀÚÀ²¼ºÀ» °Á¶ÇÏ´ø ¹Ì±¹ ÀÔÀåÀ» °í·ÁÇÒ ¶§´Â ³î¶ó¿î Á¶Ä¡ÀÔ´Ï´Ù. ±×¸¸Å »óȲÀÌ ±Þ¹ÚÇÏ´Ù´Â À̾߱â°ÚÁö¿ä.