ELW 투자의 진수는 레버리지

2005년말 개설된 한국 ELW(주식워런트증권) 시장은 2008년4월말현재 거래대금 기준으로 세계 3위규모로 급성장했다. ELW 시장의 일평균 거래대금은 3천 5백억원 수준이며, 상장된 ELW 는 2,300 종목에 달한다. 세계 최대거래량을 자랑하는 코스피200 지수옵션시장을 감안하면, ELW가 단기간에 급성장 한 것이 결코 놀라운 일은 아니다.

ELW는 투자자에게 미래의 특정시점에 특정가격(행사가격)으로 사전에 정해진 수량의 주식을 살 수 있는 권리를 주는 양도성 증서를 의미한다. 이것은 증권거래소에 상장되어 거래된다. 주식과 유사한 종목코드를 가지고 있고, 주식계좌를 통해 거래할 수 있어 주식투자자들이 가장 쉽게 접근할 수 있는 파생상품이다.


◆ ELW, 가장 손쉽게 매매할 수 있는 주식파생상품

ELW 에 대한 이해를 돕기위해 '씨티 8006 엘지전자 콜 워런트'를 예로 들어 설명하고자 한다.

씨티글로벌마켓증권은 LG전자를 기초주식으로 하는 콜 ELW 를 발행해 증권거래소에 상장하였다. 종목코드는 638006, 행사가격은 145,000원이고, 만기는 2008년 8월 14일이다.


8006콜ELW는 LG전자 주식이 상승할 경우 가치가 높아지며 반대로 LG전자 주식이 하락할 경우 가치가 하락한다. LG 전자 주식의 상승을 예상하는 투자자는 주식계좌를 통해 이 ELW 를 매수하면 된다. 실제 주식 상승시 이익을 취득하게 된다.

8006콜ELW는 최종거래일까지 거래소에 상장되어 거래된다. 투자자가 ELW 를 만기까지 보유할 경우 최종거래일을 포함해 마지막 거래 5일의 종가평균치와 행사가격과의 차이를 지급받게 된다. 종가평균치가 상승할수록 투자자가 지급 받는 금액은 커지게 되는 것이다.

3월 19일 이 ELW 가격은 920원이었고, LG 전자 주식가격은 121,000원이었다. 5월 9일 현재 LG 전자가격은 15만원으로 24% 상승했다. 반면 8006ELW 의 가격은 2150원으로 133% 올랐다. 이는 주식상승률 대비 5.5배의 상승률을 보인 것으로 결국 투자자는 주식 투자보다 훨씬 높은 수익을 얻을 수 있게 된다.

이러한 콜 ELW 의 레버리지 효과는 대상주식이 예상과 반대 방향으로 하락할 때도 똑같이 적용되므로 투자자들은 주식보다 훨씬 큰 손실을 볼 수 있다는 점을 주의해야 한다.

◆ ELW 투자의 진수; 레버리지(손익확대효과)

ELW 의 레버리지 효과는 ELW 가격이 대상 주식의 가격에 비해 싸기 때문에 발생한다. 예를 들어 15만원 이었던 LG전자 주식이 1,500원 상승할 경우 LG전자 주식은 약 1% 상승한 효과이지만, ELW 가격은 그보다는 훨씬 적은 2만원(전환비율 감안)으로 같은 금액인 1,500원 상승시 7.5%의 수익이 발생하게 되는 것이다.

따라서, ELW 가격은 일반적으로 주가보다 크게 변동하면서 투자자들에게 더 큰 레버리지의 기회를 제공한다. ELW 투자시 가격의 변동으로 인해 비교적 높은 위험이 있는 것이 사실이지만, 최초 지불한 ELW 가격 이상의 손실이 발생하지는 않는다.

해당 ELW의 레버리지가 어느 정도인지를 확인하려면 거래소나 각 증권사에서 제공하는 레버리지 수치를 보면된다. 거래소에 따르면, 5월9일자 기준으로 씨티 8006 ELW 레버리지 수치는 4.40를 기록하고 있다. 이는 대상자산이 1% 변할 때, 해당 ELW 는 4.4% 변한다는 것을 의미한다.

레버리지가 큰 종목은 기회가 큰 만큼 위험도 크다. 그런 만큼 투자자는 본인의 투자성향에 적합한 레버리지 수준을 선택할 필요가 있다.